原标题：【深度】亚朵赴好意思上市九游APP手机端，盈利问题仍待责罚

来源：视觉中国

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　　记者 | 郑萃颖

　　剪辑 | 殷幼安

　　6月8日，亚朵旅店集团认真递交招股书，拟于纳斯达克上市，股票代码“ATAT”。据CNBC此前报谈，亚朵这次IPO估值可能达到20亿好意思元。

　　招股书自大，为止本年3月31日，亚朵旅店在全中国131个城市共有608家旅店，客房数目卓越7.1万间。从旅店领域来说，亚朵当前接近华住旅店集团尽头之一的体量，后者当前在好意思股的估值为182.65亿好意思元。

　　亚朵建立于2013年，独创东谈主兼董事长王舟师是汉庭旅店的独创东谈主之一，曾担任华住集团副总裁。比较于华住集团程序化的旅店家具，王舟师但愿在破费升级布景下，收拢中端旅店商场，作念有相反化的、更高职业品性的旅店料理公司。

　　亚朵的投资者包括德晖本钱、联思控股旗下君联本钱、阿里巴巴荣誉搭伙东谈主陆兆禧，以及OTA企业去哪儿网（后并入携程）等。招股书自大，为止本年6月，王舟师实益握有亚朵约31.3%股份，IPO后还将对公司董事会成员选举领有过半投票权；君联本钱握股30.4%；德晖握股16.2%；携程实益握股约14.8%。

　　2017年亚朵晓谕完成C轮1亿好意思元融资后，明确提倡“有IP的东谈主文旅店”见解，但愿提高品牌价值。亚朵先后推出与吴晓波息争的亚朵吴旅店，与网易严选跨界衔接零卖空间的旅店，与网易云音乐息争的旅店，还有戏剧主题旅店、篮球主题旅店，以及在三里屯开业的第一家面向Z世代的ZHotel，每次齐令商场修葺一新。

　　尽管亚朵屡屡为中国旅店业带来革命九游APP手机端，但不论在上市前，照旧将来上市后，亚朵眼前还有瑕疵的问题要责罚。

　　成本高企，投资呈报率低

　　“亚朵作念出了好的旅店家具和品牌，但我认为它为达到今天这个目的花了太万古期。它和铂涛的历史一样长，但2019年的利润还莫得麗枫（原铂涛旗下的中档旅店，现属于锦江集团）一个品牌的利润多。”一位旅店业大佬曾在界面新闻采访时这么评价，“也许上市后几年，亚朵的利润会渐渐涨起来。”

　　从亚朵招股书不错看出，亚朵的运营成本较高。2019年和2020年度，亚朵旅店的净收入基本握平，约为15.67亿元，而总运营成分内别为14.90亿元和15.27亿元。2020年第一季度，受疫情影响，亚朵的总运营成本卓越当季净收入，形成一季度净亏本7608万元。本年一季度，亚朵旅店入住率复原到60%，但运营成本（4.02亿元）仍接近当季净收入（4.20亿元），净利润仅为1147万元。

　　从旅店加盟商的角度来看，亚朵的投资呈报率难以令东谈主惬意。为止本年6月，亚朵开业旅店共608家，其中有95%齐是加盟店。一位旅店投资者告诉界面新闻，由于较高的投资成本，亚朵在一二线城市尚且能达到投资呈报预期，但在三四线城市，亚朵的旅店客房价钱受商场轮换，导致投资呈报过低。

　　OTA平台自大，北京地区亚朵旅店的价钱在400元到800元不等，而昆明的亚朵旅店个别价钱低至300元以下，河北省沧州任丘的亚朵旅店的无为房型价钱仅200多元。

　　上述旅店投资东谈主算了一笔账：“在三线城市，作念莫得配套会议和餐饮业态的纯住宿买卖，旅店的客单价也就在300多元，去掉运营成本140至150元、房钱成本50到80元，每间房利润不到100元，很难在5年内回本。”把柄他的规划，亚朵的客单价至少要到400元以上，才气达到20%以上的投资呈报率。”

　　亚朵投资呈报率低，主如若因为投资和运营成本太高。据旅店投资东谈主提供的数据，亚朵旅店的东谈主房配比在0.32至0.35，即100间客房需配备32个职工；而华住旗下的中端旅店品牌全季，东谈主房比约为0.2，全集团旅店的平均东谈主房比更低至0.17。

　　“由于料理公司要开辟票等原因，亚朵的集采渠谈采购成本，比较市面上的渠谈略最初不到10%。有警戒的加盟商会集采一部分，自采一部分来缩短成本。”上述投资东谈主说，“亚朵的用户体验和职业便是成本堆出来的，举例给会员提供宵夜、果盘，给进店宾客端一杯热茶，袭取一次性抹布、一次性漱口杯九游APP手机端，这齐是成本。“

　　此外，这位投资东谈主还闪现，亚朵前期对加盟神色的筛选、审批很严格，但2016年底完成C轮融资后，亚朵开店速率较着加速，2016年底在世界62个城市开业90家旅店，到2018年3月已在世界100多个城市开业171家。2019年头，亚朵曾规划于国内A股上市，更是在8个月内新开了136家旅店。

　　开店速率如斯之快，是因为亚朵放宽了很多神色的准初学槛，包括城市级别、区域位置、房间量等等。“这导致当今有三成的亚朵加盟店，8年齐很难回本。”上述投资东谈主说。

　　一位曾在华住责任的旅店业东谈主士告诉界面新闻，曾有亚朵加盟商因为挟恨旅店运营成本，换牌去作念华住的全季和桔子旅店。“一间客房的运营成本，当年全季是120元，亚朵是160元，其后全季作念到了90元，亚朵照旧160元。”他说。为止2020年底，全季在世界在营门店数目为1105家。

　　定位问题

　　上述前华住职工闪现，王舟师和季琦关于亚朵的定位一直有不欢跃见：“（2013年）两东谈主的宗旨就不同。季琦思作念汉庭、全季这么的家具，便是选它住宿、投资‘不会错’的家具。王舟师思要作念更漂亮、更好的家具。但季琦那时认为，关于作风化的家具，中国商场还需重心时代，包括客户支付智商、市面上的装修材料等方面。王舟师认为先放开插足，作念出东西来，再思办法缩短成本。”

　　抛开成本问题，王舟师坚握的道路着实有其上风。到当前，亚朵的家具和职业依然形成了品牌效应，据招股书自大，2019年亚朵旅店的平均RevPAR（每间可售房收益）为329.5元，险些是世界统计口径下的五星级旅店RevPAR水平。手脚对比，2019年二季度华住中高等训诫旅店的同店RevPAR为272元。这讲明亚朵的旅店家具骨子定位在中档旅店以上。

　　此外，亚朵劝诱了多量商搭客群。上述旅店投资东谈主暗示，他规画的亚朵旅店有卓越一半的宾客来自商旅，这部分客群对价钱明锐性低，对职业条目高，何况亚朵有多量旅店位于中枢城市，是商搭客群合适差旅报销程序下的最优选。

　　作风化旅店也容易获取用户诚心度。招股书自大，为止本年第一季度末，亚朵A-Card诚心度规划注册会员数目累计卓越2500万。2020年，亚朵销售的约1300万个旅店间夜中，有44.7%销售给A-Card会员，同庚内的复购率达到48.7%。

　　然则，当前国内已出现多个定位中高端的新锐旅店品牌，与亚朵争夺商场。亚朵开首提倡的旅店大堂空间再应用，在疫情之后也被更多旅店践诺，不再是品牌的加分项。

　　2014年建立的秋果旅店，相似定位城市差旅为主、有作风、中高端，在国内已开业100多家。其独创东谈主兼CEO刘伟在界面新闻采访中暗示，规划在将来三年作念到400家店，于2024至2025年前后竣事上市目的。

　　尚好意思生涯则独辟路子，真切下千里商场倾销新零卖、咖啡主题、艺术主题、智能IP旅店等见解，而价位和插足更接近经济型旅店。为止2019年底，尚好意思生涯旗下开业旅店数目已达到3267家。

　　另外，首旅如家、华住、凯悦、万豪等旅店集团，也齐在加速中高端旅店品牌的彭胀，举例首旅如家的璞隐、如家和凯悦息争的逸扉、华住旗下的CitiGo、万豪引进的千禧一代品牌Moxy等。

　　此外，中端旅店君亭已获取首发通过，将来可能在A股上市；开元旅店本年从港股退市，由郑南雁负责品牌和彭胀，相似准备发力中端旅店领域。

　　亚朵招股书提到，2020年中国旅店商场的连锁旅店浸透率为31.5%，远低于全世界41.9%的平均数字，而好意思国商场的旅店连锁化率更高达72.9%。中国连锁旅店仍有发展空间。

　　亚朵规划在上市募资后，扩大在中国的旅店收罗，开辟多元化的旅店组合，加强亚朵的会员规划和品牌践诺，增强IT基础法子和时代、提高运营成果，对中国旅店和生涯花样行业投资并购等，从而收拢存量商场，提高连锁旅店浸透率。

　　过了上市这一关后，亚朵能否发力，抢到更多存量商场的蛋糕，仍有待不雅察。

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包袱剪辑：何松琳 九游APP手机端